El presidente de BBVA, Carlos Torres (i), y el de Banco Sabadell, Josep Oliu (d)
El mercado redobla la presión a BBVA para que mejore la OPA sobre Banco Sabadell
La cotización del banco opado supera en un 2,5% la contraprestación de la oferta, la diferencia más elevada de todo el proceso, a la espera del esperado dictamen de la CNMC
Más información: El BBVA vuelve a ajustar su oferta por el Sabadell y eleva el posible beneficio contable
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El mercado está complicando por momentos la sostenibilidad de la OPA de BBVA sobre Banco Sabadell, al menos desde el punto de vista de los precios. Tras el cierre de la sesión de este lunes, la cotización de la entidad opada ya supera en un 2,9% la contraprestación incluida en la oferta. Se trata de la diferencia más elevada desde que se inició el proceso; una proporción que empieza a ser considerable a la hora de hacer que los accionistas del Sabadell se decanten por aceptar o no la oferta.
De esta forma, la presión del mercado a BBVA para que mejore su propuesta a los socios de Banco Sabadell da una nueva vuelta de tuerca. Una escalada que apenas se ha detenido desde que a comienzos de año la prima incluida en la OPA (a través del canje en acciones y el pago adicional del dividendo en efectivo del oferente) quedara igualada por la cotización de la entidad que preside Josep Oliu.
A diferencia de entonces, la distancia marcada por las alzas de los títulos del Sabadell ha adquirido una dimensión considerable. No se trata de algo simbólico o anecdótico. Los movimientos bursátiles de uno y otro confirman que la sincronía de las cotizaciones es palpable en el corto plazo. Pero también, que con una perspectiva un poco más amplia se aprecian las diferencias.
A ojos de la cúpula directiva del banco opado, la operación se había quedado ya "sin precio" a finales del pasado año, cuando la prima incluida en la OPA comenzaba a estrecharse respecto a la cotización del Sabadell. En cualquier caso, por aquel entonces sus accionistas saldrían ganando con un sí a la oferta.
El presidente de Banco Sabadell, Josep Oliu (izq..), junto al consejero delegado, César González-Bueno / EP
Con el paso del tiempo, las diferencias en favor de la cotización de la entidad opada se aproximan al porcentaje mínimo que la regulación del mercado de valores exige para mejorar el precio de una OPA, establecido en el 5%.
Además, las diferencias serían incluso más elevadas se si extrapolara el actual escenario al de dentro de unas semanas, cuando se haya aplicado un nuevo ajuste del canje debido al reparto de dividendos.
Mayor diferencia con el nuevo ajuste
Teniendo en cuenta el canje resultante (de 5,3654 acciones de Banco Sabadell por cada acción de BBVA y 70 céntimos de euro en efectivo), y simulando que ambos títulos cotizaran ya exdividendo, la cotización del primero superaría en algo más de un 4,5% la contraprestación de la oferta.
Durante la presentación de resultados anuales, el consejero delegado de Banco Sabadell, César González-Bueno, ya señaló de forma contundente que, con los precios de entonces, la OPA de BBVA no tenía "ningún tipo de sentido".
Desde entonces, la acción de Banco Sabadell ha avanzado un 12,5%; mientras, la de BBVA se ha revalorizado un 11,1%. Con algo más de perspectiva, en lo que va de año la cotización de la entidad catalana registra una subida acumulada que roza el 44%. En ese mismo periodo, el oferente ha subido un 36,8%.
Con este panorama, ambos contendientes en esta particular batalla llegan a los momentos decisivos. En poco más de quince días celebrarán sus respectivas juntas de accionistas. Y también están a la espera de la decisión de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), que analiza el caso en Fase 2 desde el pasado 12 de noviembre.
