Fin de la OPA más larga de España para descatalanizar Ercros, el rey del cloro

La OPA sobre Ercros, la más larga de la historia de España, llega a su fin con la amenaza de descatalanizar otra gran industria del territorio. En este caso, se trata del gigante químico productor de cloro, sosa cáustica o hidrógeno.

El que un día fuera el mayor conglomerado industrial de España vivirá este viernes, 13 de marzo, el cierre del plazo de aceptación de la OPA lanzada por la portuguesa Bondalti. Han pasado dos años desde la primera oferta, tiempo en el que una concatenación de acciones, como una contra-OPA del grupo italiano Esseco, han alargado hasta la extenuación el proceso de compra.

La CNMV autoriza la OPA de Bondalti sobre Ercros, valorada en 320 millones de euros

Durante este periodo, el mercado químico europeo ha arrastrado a Ercros a un escenario bajista, que acabó con pérdidas de casi 54 millones en 2025. A la caída de la demanda industrial se ha sumado el encarecimiento energético sufrido por el sector químico en Europa, que ha golpeado especialmente a compañías intensivas en electricidad.

La pugna corporativa tuvo su momento más intenso en 2024, cuando el grupo italiano Esseco presentó una contraopa por el 100% del capital de Ercros. Sin embargo, el proceso quedó descafeinado en agosto de 2025, cuando la compañía italiana decidió retirar su oferta tras las condiciones impuestas por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). Desde entonces, Bondalti ha quedado como único aspirante al control del grupo químico.

Diferencia de pareceres en el capital

La oferta vigente valora Ercros en alrededor de 320 millones de euros y ofrece 3,505 euros en efectivo por acción, un precio que el asesor de la compañía considera razonable desde un punto de vista financiero, aunque el consejo de administración se ha pronunciado en contra de la operación.

A un día del cierre del plazo, el resultado sigue abierto. Algunos pequeños accionistas que controlan alrededor del 21% del capital han avanzado su intención de acudir a la oferta, mientras que otros socios relevantes mantienen su rechazo, alineados con la posición del consejo de la empresa.

Los sindicatos bendicen la OPA

En contraste con las críticas que ha despertado la operación en parte del mercado, los sindicatos mayoritarios de la compañía han expresado una posición favorable a la oferta. Las secciones sindicales de CCOO y UGT en Ercros consideran que la integración en un grupo industrial como Bondalti puede reforzar la posición competitiva de la empresa y aportar mayor estabilidad a medio y largo plazo.

Los representantes de los trabajadores destacan especialmente los compromisos recogidos en el folleto de la OPA en relación con el mantenimiento del empleo, la continuidad de los centros productivos y el respeto al marco de relaciones laborales vigente. Según su valoración, el documento no anticipa impactos negativos inmediatos sobre la plantilla ni cambios traumáticos en la organización.

Imagen de una planta de Ercros en Vila-Seca Europa Press

A preguntas de este medio, el sindicato CCOO subraya que su apoyo se basa en los compromisos recogidos en la documentación de la oferta y advierten de que realizarán un seguimiento del proceso para garantizar el cumplimiento de las garantías laborales y la participación de la representación sindical durante cualquier fase de integración empresarial.

A preguntas de este medio, Bondialti ha indicado que no tiene previsto realizar cambios en las condiciones laborales y mantener los puestos de trabajo actuales, sin perjuicio de variaciones a futuro que se deriven de la evolución del negocio. El grupo portugués añade que, actualmente, los principales costes de Ercros residen en la energía y las materias primas, y prevén reducirlos con las sinergias que obtendrán al unir las compañías.

¿Adiós a otra empresa catalana?

La OPA está condicionada a que Bondalti logre al menos el 50% de los derechos de voto de la compañía, un umbral que determinará si el grupo portugués puede tomar el control efectivo de la empresa y avanzar hacia una eventual exclusión de bolsa.

Más allá del resultado financiero, el desenlace también tiene una lectura industrial. Ercros, con sede histórica en Barcelona y plantas en distintos puntos de España, es uno de los últimos grandes grupos químicos cotizados con raíces catalanas.

La eventual toma de control por parte de un grupo extranjero reabre el debate sobre la progresiva pérdida de centros de decisión industriales en Cataluña, una tendencia que en los últimos años ha afectado a varios de los grandes nombres históricos de la industria del territorio.

"Ercros, encrucijada tras la caída de la primera OPA", por Joaquim Coll

Aunque la oferta supone una pequeña prima sobre el precio de la acción, varios accionistas consideran que la cifra total de la operación infravalora claramente el potencial del grupo, sus activos y su plan inversor, que incluye proyectos de digitalización, descarbonización y diversificación en los próximos años.

Un histórico químico

La compañía nació en 1989 tras la fusión con Española Minas de Río Tinto y llegó a convertirse en el mayor conglomerado industrial del país. Tras atravesar una grave crisis financiera en los noventa, logró rehacerse bajo la dirección de Antonio Zabalza mediante una profunda reestructuración, reducción de deuda y recuperación del dividendo. Hoy cuenta con una decena de plantas, más de 150 productos químicos y una fuerte presencia exportadora, si bien vuelve a registrar pérdidas desde hace dos ejercicios.

Sin embargo, el desplome bursátil sufrido en los últimos años ha reabierto el debate sobre su futuro. Parte de la caída se explica por el ciclo bajo que atraviesa el sector químico europeo, que afecta a varias de las líneas de negocio de la compañía. También influyen factores estructurales del mercado español, donde muchas empresas cotizan con valoraciones inferiores a las de otros mercados comparables.