La evolución de Naturgy, en las pantallas de la Bolsa de Madrid / EP
La autoOPA de Naturgy dejará a Criteria por debajo del 25% y subirá el capital flotante al 18%
El compromiso de los cuatro principales accionistas de la energética en participar en la operación asegura su éxito, con vistas a devolver al valor a los indicadores MSCI
Más información: Naturgy anuncia su autoOPA tras el acuerdo de sus principales accionistas de acudir en su totalidad
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Naturgy enfila la OPA sobre acciones propias que el consejo de administración aprobó el pasado febrero, junto con el nuevo plan estratégico. La estructura de capital sufrirá algunos cambios, aunque las proporciones y el reparto de poder se mantendrá estable gracias al compromiso de los cuatro principales accionistas de acudir a la oferta en su totalidad.
Este acuerdo asegura el éxito de la operación, cuyo lanzamiento definitivo dependía de que la compañía fuera capaz de asegurar la adquisición del 10% de las acciones, el máximo legalmente permitido. De esta forma, cada uno de los grandes socios participará en la oferta y venderá a la empresa una parte de sus títulos proporcional a su participación.
Aunque la composición definitiva del accionariado tras la operación depende de varios factores, en la mayoría de los escenarios más probables Criteria Caixa reducirá su participación levemente por debajo del 25%, aunque mantendrá de forma holgada su condición como primer accionista.
En la actualidad, el hólding de participadas de La Caixa cuenta con un 26,7% de Naturgy, según figura en el informe de gobierno corporativo de 2024. El peso de la sociedad de cartera en la energética menguará en el entorno de dos puntos, en el caso de un escenario intermedio en cuanto a la participación de los minoritarios.
Francisco Reynés, en la junta general de accionistas de 2024 de Naturgy
Este es el factor más impredecible y el que terminará de determinar el reparto de capital tras el cierre de la operación. En principio, Naturgy deberá reservar un 25% de la oferta a los accionistas minoritarios, según explicó el secretario del consejo y responsable jurídico del grupo, Manuel García Cobaleda.
En función de en qué medida acudan estos accionistas a la oferta, así se verá modificada la participación de los principales socios del grupo. Aún en un caso extremo de que los minoritarios cubran todo el tramo reservado, Criteria se quedaría algo por debajo del 25%.
La rebaja de los fondos
En el caso de los fondos GIP-Blackrock (con un peso actual del 20,96%) y Rioja (CVC, con la participación minoritaria de Corporación Financiera Alba), que cuenta con un 20,7%, sus participaciones se mantendrán ligeramente por encima del 19%. Sólo en el caso extremo de que el tramo minoritario quedara prácticamente desierto, Rioja bajaría levemente de esta cota.
Por su parte, IFM Investors se quedará con un porcentaje del capital de entre el 15,75% y el 15,5%, aproximadamente. El fondo australiano ha sido especialmente activo en la compra de acciones de Naturgy desde que se liquidó la OPA parcial a través de la que aterrizó en la compañía, a finales de 2021.
En esta operación se hizo con el 10,83% de las acciones pero a través de sucesivas adquisiciones ha elevado esta proporción al 16,9% que posee antes de que se lleve a cabo la autoOPA.
En cualquier caso, los cuatro accionistas contarán con un consejero adicional en la compañía, a partir de la próxima junta, que se celebrará el 25 de marzo. Además de la citada oferta, la asamblea también aprobará la ampliación del órgano de gobierno hasta 16 asientos. Como resultado de estas medidas, Criteria pasará a tener cuatro representantes, mientras que GIP-Blackrock y Rioja contarán con tres e IFM sumará un segundo dominical.
Una pantalla en la Bolsa de Madrid con información sobre el Ibex 35 / EP
El propósito de Naturgy con la oferta sobre acciones propias es proceder a colocar en bolsa de forma progresiva y ordenada la autocartera, con el fin de elevar el capital flotante de la compañía, esto es, el porcentaje de acciones que fluctúa libremente en el mercado.
De esta forma, persigue el doble objetivo de elevar la liquidez del valor en bolsa y volver a formar parte de los índices MSCI. Estos indicadores, a los que están referenciados numerosos fondos de inversión, excluyeron a Naturgy a comienzos del pasado año, precisamente por no alcanzar el mínimo de capital flotante que exigen.
Un 'free-float' del 18%
En la actualidad, esta variable se sitúa incluso por debajo del 10%; después de la autoOPA, alcanzará en torno al 18%, en un escenario intermedio y cuando la energética haya colocado en bolsa la totalidad de las acciones propias con las que se hará en la operación.
De acuerdo con lo indicado por el presidente, Francisco Reynés, superar el 15% ya permitiría cumplir la meta de regresar a los indicadores MSCI.
Aunque no es el principal objeto, la OPA también permitirá a los grandes accionistas hacer algo de caja con la venta de parte de sus títulos. Con la contraprestación fijada en el anuncio de la oferta de 26,5 euros por acción, Criteria ingresará en torno a 545 millones de euros, con un supuesto medio de aceptación por parte de los minoritarios.
En el caso de GIP-Blackrock y Rioja, se embolsarán alrededor de 425 millones cada uno; mientras, IFM obtendrá unos 345 millones de euros.
