El BBVA decide seguir adelante con la OPA sobre el Banco Sabadell

El BBVA no da marcha atrás en la operación pública de adquisición (OPA) que lanzó hace 15 meses sobre el Banco Sabadell, según ha informado este lunes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Lo hace a pesar de la decisión de la junta de accionistas del banco catalán de vender la filial británica TSB al Banco Santander, con el apoyo abrumador de sus accionistas, y de repartir con los ingresos obtenidos un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros.

El banco señala en una nota remitida a la CNMV que, “considerando la información disponible, BBVA ha decidido no desistir de la oferta por esta causa y, por lo tanto, la misma se mantiene vigente conforme a lo previsto en la normativa aplicable”. 

Folleto de la operación en septiembre

Tras las recientes decisiones del Banco Sabadell, el ofertante podía decidir si desistir de la operación si afectaba significativamente a su lógica económica. 

La OPA consiste en un título del BBVA y 0,70 euros por cada 5,3456 acciones del Banco Sabadell. La entidad dirigida por Carlos Torres ha descartado en múltiples ocasiones aumentarla, aunque los analistas aseguran que lo terminará haciendo para conseguir los máximos apoyos posibles.

El próximo paso en esta OPA es que se publique el folleto de la operación, algo que se producirá a principios de septiembre. Cinco días después de que se haga público el folleto se abrirá el periodo de aceptación.

Entre 15 y 70 días

Este periodo puede durar entre 15 y 70 días, según la normativa española aplicable. No obstante, como también interviene la legislación estadounidense --el BBVA cotiza en Wall Street--, el periodo mínimo sería de 30 días. Sea cual sea el periodo que decide aplicar BBVA, posteriormente podría ampliarlo hasta llegar a ese máximo de 70 días.

En la rueda de prensa que celebró BBVA tras publicar las cuentas semestrales, su consejero delegado, Onur Genç, subrayó que el foco del banco estaba en la creación de valor. "Nuestro foco es la creación de valor. Invertimos capital solo si tiene sentido desde esta óptica de creación de valor", aseguró.

Un 40% del valor del banco en dividendos

Por su parte, durante su intervención en las juntas generales celebradas el pasado 6 de agosto, el consejero delegado del Banco Sabadell, César González-Bueno, reclamó que el folleto de la OPA debe precisar si los accionistas del Banco Sabadell percibirán el 25% del valor del banco en dividendos y recompras, y si el porcentaje alcanzará el 40% hasta 2027.

"Con eso tendríamos un grandísimo avance, porque de momento esa información no existe y, por tanto, no es comparable", afirmó.

Cálculos del BBVA

Precisamente cuando se publique el folleto de la oferta se conocerán los nuevos cálculos del BBVA con respecto a las sinergias de costes. La semana pasada, el banco explicó en un suplemento a su documento de registro universal que lleva a cabo un proceso de revisión de las posibles sinergias de costes que podría alcanzar en los años que dure la condición impuesta por el Gobierno.

El Ejecutivo decidió que los dos bancos, en caso de prosperar la OPA, tendrán que mantener su independencia durante tres años, que pueden llegar a ser cinco, lo que complica la operación porque retrasa la posibilidad de conseguir sinergias y ahorros de costes.

No obstante, el BBVA tiene la opción de recurrir ante el Tribunal Supremo esta exigencia e insiste en que conseguirá obtener los 850 millones de sinergias que calculó desde un primer momento, aunque aún no haya aclarado cuánto tiempo le llevará.

Entre los riesgos descritos figura la posibilidad de que, en caso de que la fusión no se completara "por cualquier motivo", podría dar lugar a la imposibilidad de materializar "gran parte" de los beneficios esperados de la oferta, incluidos los ahorros de costes y otras eficiencias operativas.

La mayoría de las sinergias

En los últimos meses, el presidente del BBVA, Carlos Torres, ha venido defendiendo que el banco lograría conseguir la mayoría de las sinergias, incluso aunque no se produjera la fusión.

De su lado, el Banco Sabadell asegura que la imposición gubernamental de mantener dos bancos independientes durante ese periodo de tres a cinco años reduciría a cero las sinergias.

Actualmente, de acuerdo con la cotización de ambos bancos y la ecuación de canje propuesta, la prima de la OPA es negativa en cerca de un 6%. Es decir, que de producirse hoy el canje, los accionistas del Banco Sabadell recibirían un 6% menos por sus acciones, sumando el precio actual de los títulos de BBVA y el reparto en efectivo por dividendos pasados.