La deuda del Barça con Goldman Sachs vuelve a subir: supera los 500 millones de euros

El FC Barcelona sonríe de nuevo en el plano deportivo. La apuesta por la Masía ha vuelto a salvar al club azulgrana sobre los terrenos de juego. La maltrecha economía de la entidad, tocada de muerte en 2020 por los estragos de la pandemia del coronavirus, ha privado al Barça de reforzarse en el mercado de fichajes. La venta de patrimonio, conocida como las famosas palancas, dio paso a un verano de 2022 excepcional, con un gasto de 158 millones de euros en incorporaciones. La recuperación del balance de actividad ordinaria también ha permitido realizar esfuerzos puntuales como el aterrizaje de Dani Olmo por 55 millones fijos y 7 en variables.

La luz al final del túnel en los despachos todavía queda lejos. A pesar de la recesión, el Barça aprobó la financiación de 1.450 millones de euros para el faraónico proyecto de construcción del Espai Barça en 2022. Goldman Sachs, uno de los inversores de la operación, ha iniciado las negociaciones como asesor financiero para rebajar los intereses, dado que los primeros vencimientos de devolución por valor de 817 millones son inasumibles. El propio banco neoyorquino proporcionó 491 millones de la financiación para el nuevo Camp Nou. Pero el club azulgrana tiene otras cuentas pendientes con el gigante estadounidense: 500 millones de un préstamo de 2021 que se ha disparado 84,3 millones en el último año, según los datos de la memoria anual.

Avalancha de devoluciones

Dos años después de ingresar el crédito para la reforma del estadio de Les Corts, se avecinan los primeros problemas para los plazos de retorno. Entre finales de 2025 y 2028 vencerán 817 millones del préstamo: 491 millones corresponden al crédito, 122 millones pertenecen a dos de las ocho emisiones de bonos realizadas en la Bolsa de Viena y otros 234 millones son intereses que, por ahora, afrontará el Fondo de Titulización (FT), hasta que concluyan los cinco años de carencia del préstamo en 2028.

Por si esto fuera poco, el club de la capital catalana adeuda 528 millones procedentes del préstamo que la junta directiva encabezada por Laporta solicitó a Goldman en 2021 para pagar nóminas y liquidar plazos de fichajes desorbitados como Ousmane Dembelé y Philippe Coutinho.  La inyección concedió la liquidez carente a la entidad, en aras de abonar las obligaciones a corto plazo, y permitió reestructurar la deuda heredada de la anterior junta directiva. Aun así, los pasivos se amontonan cuatro años más tarde.

Visión panorámica de las obras del nuevo Camp Nou en marzo de 2025 FC BARCELONA en Barcelona

La incertidumbre prevalecerá, como mínimo, hasta la apertura del nuevo Camp Nou y la culminación posterior de las obras, inicialmente prevista en 2026. Con esto, los retrasos con el regreso al recinto ya hacen presagiar nuevas demoras con la finalización de la reforma, a cargo de Limak Construction. El FC Barcelona justificó el proyecto con unos 247 millones de ingresos extra que deberían autofinanciar la devolución del crédito. 

El comienzo del desastre

La precuela de este thriller financiero se sitúa en agosto de 2018, cuando la junta presidida por Josep Maria Bartomeu emitió dos series de bonos denominadas Senior Notes. Aquella financiación constituyó una deuda de 140 millones, que en 2019 se incrementó hasta los 200 millones, mediante dos emisiones más. Por aquel entonces, la plana mayor de la entidad ya caminaba sobre la cuerda floja, con una masa salarial inflada que abarcaba el 68% de los 990 millones de ingresos.

La evolución de la masa salarial del Barça y el presupuesto de la temporada 2024-25 Captura FCB

La burbuja estalló en 2020 con la Covid-19 y supuso la dimisión de Bartomeu y su junta en bloque a finales de año, ante la amenaza de moción de censura firme. Laporta se impuso en los comicios presidenciales en marzo de 2021, pero se encontró con una radiografía financiera desoladora, una distopía que superaba cualquier previsión posible. El club había ingresado en la UCI económica: la deuda bruta ascendía a 1.350 millones a corto plazo, integrada principalmente por 673 millones de obligaciones con entidades financieras y 389 millones de masa salarial deportiva, con reducciones y diferimentos incluidos.

Préstamo salvavidas

Hora de entrar en acción Goldman Sachs. La inflación de las pérdidas de 481 millones de pérdidas mediante la depreciación de la plantilla y la provisión de 90 millones para litigios judiciales por parte de la nueva junta tampoco ayudaron a la fotografía financiera. Pero eso es otra historia. La banca estadounidense ya había concedido 90 millones para la construcción del Estadi Johan Cruyff y la demolición del Miniestadi. No solo perdonó la devolución incumplida de aquel préstamo a raíz de la pandemia, sino que también concedió otra inyección monetaria de 595 millones, 525 kilos aprobados en la asamblea general de socios, en junio de 2021.

Joan Laporta en rueda de prensa en agosto de 2021 EFE

La institución azulgrana novó las dos primeras series de bonos, es decir, las sustituyó por dos nuevas, y canceló la tercera y la cuarta que había emitido anteriormente la junta de Bartomeu en 2019. En total, Laporta y su equipo de directivos emitieron cuatro Senior Secured Notes. Una vez reestructurado el pasivo, la deuda pendiente de amortizar ascendió a 595 millones, con plazos de pago anuales que rebasaban los 30 millones, con un interés fijo del 1,98%.

444 millones pendientes en 2024

Como informa la propia memoria anual del Barça, la devolución del importe está garantizada con los "derecho de crédito" procedentes de la "comercialización de los derechos audiovisuales del club". Ambas partes pactaron el cumplimiento de unas ratios mínimas de ingresos televisivos anuales. En 2022, la venta del 25% de los derechos televisivos de la Liga a Sixth Street por 25 años implicó liquidar 125 millones de una vez, puesto que aquella porción patrimonial constituía la garantía de restitución préstamo.

Los vencimientos de devolución del préstamo de Goldman Sachs al Barça, a fecha de 2024 FCB

A la vez, aquella amortización de una quinta parte aproximada de la financiación permitió rebajar los plazos anuales. En 2024, se saldaron 27 millones y la deuda disminuyó hasta los 444 millones. Este 2025 vencen otros 28 millones de deuda y la cifra habría retrocedido hasta los 416 millones.

Nueva emisión de 85 millones

Sin embargo, aquel 2024 se activó una quinta emisión de bonos por 85 millones que ha engrosado nuevamente el pasivo. Según refleja la memoria, la deuda devenga un tipo de interés fijo y fue adquirida por "entidades aseguradoras norteamericanas". A 30 de junio de 2024, el coste por amortizar aumentó a 84,3 millones. Por lo tanto, la suma final queda en 500 millones, mezclados en una tabla de vencimientos con los 884 millones de bonos del Espai Barça que cotizan en la Bolsa de Viena.

El vencimiento de las 'Senior Secured Notes' del préstamo de Goldman Sachs, y del crédito del Espai Barça FCB

Los 149,8 millones del curso 2027-28 que figuran en la tabla se dividen en 120 millones de bonos pertenecientes a la financiación del Camp Nou, y 29 kilos del préstamo de Goldman Sachs, realizado en 2021. El resto de vencimientos de Senior Secured Notes hasta el curso 31-32 pertenecen al mismo crédito salvavidas de 2021. De ahí en adelante, los vencimientos se mezclan con los tramos del Espai Barça. Una montaña de deudas que requerirá de la mejor ingeniería financiera y abarcará varios mandatos y presidentes. Muchos supuestos.