El presidente de Naturgy, Francisco Reynés / EP
Naturgy se valora en 25.700 millones y fija así precio de base ante una eventual OPA
La energética diseña una nueva hoja de ruta a tres años vista pendiente aún de que se resuelva el proceso de reordenación del capital iniciado hace cerca de un año
Más información: Naturgy invertirá 6.400 millones hasta 2027 y recomprará un 10% a los socios para ganar liquidez
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El consejo de administración de Naturgy ha llevado a cabo un llamativo e inesperado ejercicio: poner precio a la compañía. Tan cierto que no ha sido la primera intención es que sí ha sido la primera consecuencia del sistema que el órgano de gobierno de la energética ha acordado para elevar la maltrecha liquidez del valor en bolsa. Una OPA voluntaria que obliga a establecer la correspondiente contraprestación a pagar por la propia empresa a los accionistas que acudan.
Como resultado del proceso, el consejo ha determinado pagar 26,5 euros por cada una de las aproximadamente 88 millones de acciones que podrá comprar para la autocartera, hasta alcanzar el límite normativo del 10% del capital.
Una cantidad que supone valorar el 100% de Naturgy en unos 25.700 millones de euros. Cerca de un 8,5% más que el precio que marcaba en bolsa en la víspera de la publicación del plan estratégico a tres años (2025-2027) que incluye esta medida.
"Nadie en su sano juicio compraría un activo a un precio superior al que estima que vale", señaló el presidente de Naturgy, Francisco Reynés, en referencia a lo adecuado de la valoración. En este caso, el comprador es la compañía y tal valoración corresponde al consejo. De modo que, a juicio de éste, la empresa vale, al menos, 25.700 millones.
Imagen de una cotización de Naturgy en la Bolsa de Madrid / EFE
Si en cualquier mercado organizado y mínimamente regulado los inversores están de forma permanente a la búsqueda de señales de precio, he aquí una transparente y sin riesgo de interpretación errónea.
Un factor a tener en cuenta. Sobre todo, porque en las últimas semanas han regresado con cierta fuerza los rumores en torno a una posible reestructuración accionarial de Naturgy. En concreto, ha vuelto a sonar el nombre de Taqa, la denominación comercial del grupo energético controlado por el emirato de Abu Dhabi, como eventual protagonista.
Fue Taqa la que negoció la pasada primavera con Criteria Caixa, primer accionista de Naturgy, y los fondos GIP y Rioja (CVC y la participación minoritaria de Corporación Financiera Alba) para hacerse con las participaciones de estos dos últimos. Una maniobra que precisaría de una OPA por el 100% de la energética, dado que el peso conjunto de los fondos en el capital supera el 40%.
Con la adquisición de acciones propias, Naturgy pretende, con la colaboración de los socios de referencia, que éstos reduzcan parte de su participación, en principio de forma proporcional a la que cada uno tenga. Una vez que las acciones estén en manos de la compañía, está irá de forma progresiva colocándolas de nuevo en el mercado y propiciar así un incremento del capital flotante.
"Poco habitual"
"Es una fórmula nada original pero también poco habitual", admitió Reynés. Tampoco es frecuente un reparto accionarial como el que presenta Naturgy. En la actualidad, casi el 90% del capital está en manos de los accionistas significativos (además de los citados, el fondo IFM Investors y la empresa pública argelina Sonatrach).
Mientras GIP y Rioja buscan desde hace tiempo fórmulas para poner fin a su inversión, IFM no ha dejado de elevar su participación desde que se liquidara la OPA parcial que lanzó en 2021, en la que logró algo menos del 11%. Desde entonces, su peso en el capital ha aumentado seis puntos.
Naturgy ultima ahora los trámites para poner en marcha la operación, con la intención de "irnos de vacaciones con los deberes hechos". Tras el pertinente visto bueno de la junta, a finales de marzo, será el turno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores para que valide el folleto.
A partir de entonces, el precio se establecerá como una de las referencias para operaciones futuras. Más allá de esta circunstancia, todo el que planee una OPA por el 100%, ya cuenta con la opinión del consejo. Una maniobra con aspecto de preventiva.
"El interés por comprar una compañía siempre es una noticia positiva, significa que es atractiva y capaz de llamar la atención. Si el inversor tiene capacidad financiera para afrontar la operación, nosotros sólo podemos poner el escenario adecuado para que los accionistas tomen su decisión", señaló Reynés.
