La suma de BBVA y el Sabadell se revaloriza aún seis puntos menos que el resto del sector desde la OPA

La imponente trayectoria alcista que acumula el sector financiero en bolsa desde el inicio del año ha hecho que se revierta el escenario en el que BBVA y Banco Sabadell sumaban una menor capitalización después del anuncio de la OPA que antes. Sin embargo, el mercado sigue mostrando una cierta penalización a la maniobra cuyo objetivo último es la fusión de ambas entidades. 

A cierre de la sesión de este miércoles, la suma de las capitalizaciones de las entidades involucradas en la operación supera levemente los 82.160 millones de euros. La cifra se sitúa un 13,4% por encima de la registrada en vísperas de que la operación trascendiera al mercado. 

BBVA y Banco Sabadell recuperan la capitalización que sumaban antes de la OPA

La evolución es notable, sobre todo si se tiene en cuenta que durante los primeros compases del proceso fue siempre negativa y llegó a alcanzar proporciones superiores al 12%. Pero, al mismo tiempo, el recorrido alcista se queda corto en relación con el experimentado por el resto del sector. 

En concreto, los otros cuatro bancos cotizados (Santander, Caixabank, Bankinter y Unicaja Banco) suman una capitalización conjunta de 144.155 millones de euros. La magnitud refleja un incremento del 19,45% en el periodo transcurrido entre las primeras noticias de la OPA y el último cierre.

Un gráfico del Ibex 35 en el interior de la Bolsa de Madrid / EP

Una distancia de seis puntos que no deja que el debate sobre la creación de valor del proyecto de fusión entre BBVA y el Sabadell deje de estar sobre la mesa. 

Más allá de las cantidades globales, la evolución de la capitalización agregada de ambos bancos en este periodo también es menor a la que han registrado cada una de las otras cuatro entidades de forma individual.

Comparativa individual 

En los algo más de nueve meses que han transcurrido desde las primeras noticias sobre la operación, Bankinter y Santander se han apuntado sendos avances en torno al 18,5%. Es decir, cinco puntos más que el de la suma de BBVA y Banco Sabadell. Y eso que aquéllos son los componentes del sector que menos se han revalorizado en el periodo de referencia. 

Por encima de ellos se sitúan Caixabank, con un 20,9%; y Unicaja Banco, con un 21,2%. 

El presidente de Banco Sabadell, Josep Oliu (izq..), junto al consejero delegado, César González-Bueno / EP

Cabe tener en cuenta que estas diferencias, aun demasiado evidentes, se han acortado de forma considerable durante las últimas semanas, gracias a las meteóricas subidas protagonizadas por las entidades implicadas en la OPA.

En poco más de seis semanas de contratación bursátil en 2025, los títulos de Banco Sabadell acumulan una revalorización del 30,5%; por su parte, BBVA se apunta una subida del 26,4% desde el último cierre de 2024. 

Banco Santander culminará en 2026 la recompra de cerca de una cuarta parte de su capital

Un ritmo que tan sólo ha podido seguir Santander, disparado algo más de un 29% en 2025. La entidad que preside Ana Botín sedujo a los inversores con su compromiso de destinar 10.000 millones de euros a la recompra de acciones durante los dos próximos ejercicios. Una estrategia que le llevará a haber adquirido cerca de una cuarta parte de su capital a finales de 2026. 

Los otros actores del sector presentan también avances voluminosos pero más discretos. Unicaja y Caixabank acumulan subidas en torno al 20% en el año; Bankinter ha mejorado su precio algo más de un 14%.

En términos absolutos, los cuatro bancos al margen de la OPA han engordado su capitalización en cerca de 23.500 millones de euros desde que se conoce la negociación con vistas a una eventual fusión; la suma de BBVA y el Sabadell, algo más de 9.700 millones. 

Banco Sabadell cree que la OPA lastra su cotización e insiste en la falta de información

Desde que se planteó la operación, la cúpula de Banco Sabadell ha argumentado que uno de los motivos por los que la rechaza es la consideración de que no es capaz de generar valor para el accionista. Por ahora, el mercado parece reforzar esta visión, aunque tras el recorrido alcista desde enero cabría precisar que sí genera valor aunque en menor proporción que el resto del sector.

Aunque las acciones de Banco Sabadell han subido más de un 38% desde que se conocieron los planes de BBVA, los directivos del banco opado han insistido en desligar en buena medida este comportamiento de la OPA. E incluso, han asegurado en algún momento que, más que un estímulo, ha sido un lastre.