José Elías, presidente de Audax Renovables, en un acto público este año
Audax, abocada a una guerra de opas por la noruega Elmera
El consejo de la energética nórdica negocia en exclusiva una propuesta alternativa de oferta a la anunciada por la compañía presidida por José Elías a precios superiores
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La conquista de territorio nórdico por parte de Audax Renovables está en el aire. Incluso antes de que la compañía que controla y preside José Elías haya lanzado formalmente la OPA anunciada a primera hora de este jueves por el 100% del grupo noruego Elmera. Una operación que lleva camino de convertirse en una guerra de opas.
Audax se ha encontrado con una circunstancia tan inesperada como sorprendente. Pero que podría suponer un pesado lastre para sus intenciones de hacerse un hueco destacado en el mercado nórdico. El consejo de administración de Elmera mantiene conversaciones con los promotores de una propuesta alternativa para hacerse con la empresa.
El obstáculo es aún más complejo de sortear de lo que parece. Porque el órgano de gobierno del grupo noruego ha dado prioridad absoluta a la negociación con el que parece ser un rival de Audax para hacerse con el control de Elmera.
Tanto es así que el principal órgano ejecutivo de la compañía radicada en Bergen ha decidido negociar en exclusividad con los postores alternativos. De modo que, hasta que no finalice este proceso, la energética con sede en Badalona queda en un segundo plano y sin apenas margen de maniobra.
José Elías, presidente de Audax, en una fotografía anterior
También resulta significativo que Elmera ha decidido abrir sus libros a quienes lideran la propuesta alternativa, con el fin de que puedan llevar a cabo la correspondiente 'due dilligence' antes de tomar una decisión definitiva. Y todo ello, a pesar de que se trata de una propuesta no vinculante que ni siquiera se ha traducido en un anuncio oficial.
La clave de este misterioso movimiento está en el precio. Al parecer, los inversores alternativos están dispuestos a ofrecer cantidades que superan de forma significativa la que figura en el anuncio de la OPA de Audax.
![José Elías, presidente de Audax Renovables, en un acto público este año](["https:\/\/a2.elespanol.com\/k\/imgp\/cms\/asociados\/490702.jpg?p=w:320\/h:240&h=N_0cemvY"])
La energética catalana ha planteado una oferta por completo en metálico y por el 100% del capital de Elmera. De acuerdo con el anuncio difundido al mercado a través de una nota de información privilegiada remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la OPA incluye como contraprestación el pago de 41,2 coronas noruegas por acción.
Una cantidad que valora Elmera en unos 400 millones de euros, al cambio actual. Pese a que la propuesta contempla una prima del 39,5% respecto al último cierre antes de publicarse el anuncio, los títulos de Elmera, cotizada en la Bolsa de Oslo, se han situado pronto por encima del precio de la oferta de Audax.
Por encima de la OPA
De hecho, las acciones han marcado un máximo intradía de 42,80 coronas, cerca de un 4% por encima de la contraprestación de la empresa que preside Elías. Conforme se ha aproximado al cierre los avances se han moderado aunque sí ha finalizado la sesión por encima de la referencia de la OPA. Concretamente, en 41,7 coronas. Una reacción del valor que apunta a que los inversores se creen la posibilidad de una batalla por el control de la escandinava.
También ha sido significativo el comportamiento que han mostrado las acciones de Audax durante la sesión. La compañía no ha sido castigada con severidad por el mercado como suele suceder en los casos de las empresas que anuncian el lanzamiento de una OPA. Los inversores suelen deshacer posiciones de forma masiva en estos valores ante el aumento del riesgo que comporta una operación de este tipo.
![José Elías, presidente de Audax, en una entrevista pública](["https:\/\/a2.elespanol.com\/k\/imgp\/cms\/asociados\/476077.png?p=w:320\/h:240&h=WyKK1D1s"])
Factores como el incremento o el encarecimiento de la deuda para hacer frente a la compra, posibles efectos dilutivos en los resultados o en el reparto de dividendos hacen que los oferentes sufran descensos considerables durante las primeras sesiones.
No ha sido el caso de Audax, que ha experimentado una corrección del 1,8% al cierre de la sesión. La caída máxima mostrada a lo largo de la jornada ha sido del 2,3%.
Operación de riesgo
En este caso, la operación comporta un riesgo añadido, toda vez que Audax se plantea abordar la compra de un grupo con un potencial coste total que supone aproximadamente dos tercios de la capitalización bursátil de la energética catalana.
El consejo de Elmera ha tomado la citada decisión pese a que la propuesta alternativa no se configura siquiera como un anuncio público de oferta, al contrario de lo que sucede con la de Audax. Además, tampoco ha trascendido la identidad de los potenciales oferentes.
Las cábalas del mercado apuntan a un grupo de fondos de inversión locales, con la intención de aprovechar el considerable retroceso bursátil que ha experimentado Elmera tras las primeras semanas del año. Los resultados de 2025 dejaron tocado al valor, que se había dejado más de un 28% desde el pasado febrero hasta la víspera de hacerse público el anuncio de la OPA de Audax.
