Los presidentes de Banco Sabadell, Josep Oliu (d), y BBVA, Carlos Torres (i)

Los presidentes de Banco Sabadell, Josep Oliu (d), y BBVA, Carlos Torres (i) Fotomontaje de CG

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BBVA y Banco Sabadell recuperan la capitalización que sumaban antes de la OPA

El fulgurante inicio bursátil de 2025 por parte del sector financiero ha desembocado en un escenario inédito desde que se inició el proceso

Más información: La OPA al Sabadell entra en una nueva dimensión: el mercado ya paga lo mismo que BBVA

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La OPA hostil de BBVA sobre Banco Sabadell no deja de subir de temperatura conforme avanza en su fase decisiva. En vísperas de conocer los balances de las entidades en 2024 y sus planes para remunerar a los accionistas, el mercado ha vuelto a marcar un hito inédito en el proceso. Por vez primera, la suma de las capitalizaciones de ambos bancos está prácticamente a la par con la que resultaba justo antes de que trascendieran los primeros contactos. 

En concreto, la valoración bursátil conjunta de las entidades al cierre de la última sesión supera los 71.800 millones de euros. Una cifra que se aproxima mucho a la resultante de la capitalización agregada antes de que el pasado 30 de abril el mercado conociera que BBVA volvería a la carga para absorber Banco Sabadell. 

Desde que el acercamiento entre las entidades fue revelado por el medio británico Sky News, la suma del valor bursátil de los implicados en la operación ha sido siempre inferior a aquella referencia de la víspera. 

Ya incluso en la fase amistosa, cuando el banco que preside Carlos Torres trasladó una oferta de fusión al consejo del Sabadell, el castigo del mercado a la cotización de BBVA tuvo gran impacto en su capitalización. Aunque los títulos del Sabadell se revalorizaron de forma notable, no fue suficiente para equilibrar la capitalización conjunta. 

El presidente de BBVA, Carlos Torres / EP

El presidente de BBVA, Carlos Torres / EP

En los momentos más críticos, la diferencia llegó a sobrepasar los 12.000 millones de euros. Una cifra que supera por sí misma, la capitalización de Banco Sabadell. 

Sin embargo, las señales enviadas por el mercado de que la operación no contribuía a crear valor han ido desapareciendo. Una tendencia que se ha acelerado en las últimas semanas gracias a la trayectoria netamente alcista que ha marcado el sector financiero en bolsa en las primeras sesiones de 2025. 

La banca vuela en bolsa

No en vano, los cuatro valores del Ibex 35 que más han avanzado desde el cierre de 2024 son bancos. Y de ellos, los dos primeros son Banco Sabadell (+13,9%) y BBVA (+10,3%). 

Desde la víspera de aquel 30 de abril, las acciones del Sabadell se han revalorizado algo más de un 21%. Tras el cierre de este lunes, la entidad que preside Josep Oliu cotiza en zona de máximos desde julio de 2015. En este mismo periodo, BBVA aun arrastra descensos de algo más del 4%. 

Gráfico del principal índice del mercado español, el Ibex 35 / Vega Alonso Del Val (EFE)

Gráfico del principal índice del mercado español, el Ibex 35 / Vega Alonso Del Val (EFE)

Las respectivas evoluciones de los bancos en bolsa han vuelto a equilibrar su capitalización agregada. No obstante, la dimensión bursátil de los valores ha cambiado de forma destacada. Antes de plantearse la operación, la capitalización de BBVA superaba en 6,5 veces la de su competidor. En cambio, la proporción actual es de poco más de cinco veces.

No obstante, la comparativa con el resto de bancos cotizados sigue siendo desfavorable. En el mismo periodo comparable, la capitalización agregada de Santander, Caixabank, Bankinter y Unicaja Banco se ha incrementado un 6%. En términos absolutos, la diferencia se traduce en unos 7.200 millones de euros. 

Al margen de las circunstancias en torno a la OPA hostil de BBVA sobre el Sabadell, los inversores han apostado con firmeza por el sector financiero. A punto de inciarse la temporada de presentación de resultados anuales, el mercado descuenta cifras muy positivas en los balances de 2024.

Además de los beneficios récord que se esperan, las acciones de los bancos también se han visto beneficiadas por las dudas que el comportamiento de la inflación ha generado en los bancos centrales a la hora de plantearse nuevos recortes de tipos de interés.

Señales del mercado

En este punto, las estimaciones de reducciones en el precio oficial del dinero en la zona euro se han moderado. Algo que abre la puerta a que los bancos puedan, al menos, mantener los márgenes en cotas elevadas y asegurarse así una elevada rentabilidad, pese al cambio de ciclo en la política monetaria.

De vuelta a la operación, el hecho que la capitalización agregada de BBVA y el Sabadell prácticamente haya igualado la resultante anterior a la OPA se une a otras señales del mercado. Una de las más destacadas ha sido que la bolsa ya esté pagando más por las acciones del opado que la contraprestación del oferente.

Como informó Crónica Global, hace algunos días que las magnitudes se igualaron e, incluso, la diferencia comienza a ser favorable a la cotización en mercado del Sabadell. Un nuevo factor que confirma la entrada de la OPA en una nueva dimensión.