Benetton prepara 7.300 millones para cerrar las puertas de Atlantia a ACS

La batalla por el control de Atlantia adquiere temperatura a pasos agigantados. Apenas una semana después de que se desvelara que los fondos GIP y Brookfield preparaban una oferta para adquirir la concesionaria, con ACS como aliado de excepción, los Benetton, primer accionista de la italiana, tienen prácticamente listo un plan para blindar la compañía ante el interés de terceros, para lo que están dispuestos a poner encima de la mesa la nada despreciable cifra de unos 7.300 millones de euros.

Este miércoles, el consejo de administración de Edizione, el holding de la familia Benetton, mantuvo una de esas reuniones para la historia de un grupo empresarial. En juego, nada menos que su activo más preciado, Atlantia, un gigante valorado en cerca de 15.000 millones de euros incluso antes de que las informaciones sobre el interés de varios de los mayores fondos del mundo disparara su precio en bolsa.

Un 60% de la opa

A través de la instrumental Sintonia, Edizione controla un tercio del capital de Atlantia y, por lo tanto, es la pieza clave para el futuro del grupo. A tal fin, los Benetton terminan de perfilar las negociaciones con el fondo Blackstone para la creación de un vehículo a través del que lanzarán una opa conjunta sobre los dos tercios del capital que la familia no controla, con el objetivo último de promover su exclusión de bolsa y evitar así que una potencial oferta hostil aleje a Atlantia de su entorno.

El vehículo en cuestión estaría participado de forma mayoritaria por Edizione, en el entorno del 60%, mientras que el 40% restante sería aportado por Blackstone. En el cuartel general de los Benetton también se ha terminado de perfilar el precio de la oferta; aunque no ha trascendido detalle alguno al respecto, en la prensa local se habla de una cifra de entre 22 y 23 euros por acción, citando fuentes del mercado.

Una oferta de 12.200 millones 

Un termómetro habitualmente fiable como es la bolsa apuesta por la parte baja de esta horquilla. La prueba es que las acciones de Atlantia han cotizado en las últimas sesiones cerca de la cota de 22 euros, que raramente han superado. Este miércoles, tras un avance del 0,78%, el valor cerró la jornada en Milán en 21,89 euros por título.

De confirmarse estas cifras, la opa defensiva sobre Atlantia estaría valorada en algo más de 12.200 millones de euros, de los que los Benetton deberían al menos garantizar o tener listos para desembolsar el 60%. 

Posible entrada de GIC

No obstante, también cabe la posibilidad de abaratar algo la oferta para los Benetton y Blackstone si al pacto para controlar la compañía se unen algunos de los otros dos socios de referencia de Atlantia. En este sentido, Edizione también se encuentra en conversaciones con el fondo soberano de Singapur, GIC, que cuenta con algo más de un 8% del capital, para valorar su interés en permanecer como socio de la concesionaria. 

En tal caso, GIC podría incorporarse al vehículo que articulará la oferta con una participación en torno al 10%, que cederían a partes iguales Edizione y Blackstone. Y lógicamente, la opa vería reducida su tamaño porque el fondo del Sudeste Asiático también bloquearía su participación.

Socios en Cellnex

El otro socio de referencia es la fundación bancaria Cassa di Risparmio di Torino (CRT), con una participación de algo más del 5%.

La relación entre Edizione y GIC viene de tiempo atrás e incluso se extiende más allá del entorno de Atlantia. Ambas son los dos primeros socios de la compañía española de infraestructuras de telecomunicaciones Cellnex aunque, en este caso, con los papales cambiados: el fondo singapurense es el primer socio, con más de un 9% del capital, y los Benetton, que le cedieron el testigo tras una transacción de títulos, ocupan el segundo lugar. 

La clave de Abertis

A finales del mes de marzo, y tras dos encuentros formales con los Benetton, GIP y Brookfield trasladaron una oferta no vinculante por la compañía, a la que se unió ACS. El grupo español de construcción y concesiones mantiene una alianza en exclusiva con estos fondos con la intención de adquirir las autopistas de Atlantia en el caso de que triunfara la opa de sus eventuales socios. 

Entre esos activos destaca la participación mayoritaria (50% más una acción) en Abertis, oscuro objeto de deseo de ACS desde hace tiempo y que con esta maniobra estaría más cerca que nunca. Sin embargo, Abertis es, en la actualidad, el elemento más valioso de la cartera de Atlantia, que en ningún caso estaría dispuesta a deshacerse de él.

Intento frustrado

En cambio, no figuran las concesiones en suelo italiano, cuya venta está a punto de culminar Atlantia. La compañía fue obligada a deshacerse su participación del 88% en Autostrade per l’Italia (Aspi, la sociedad que aglutina estas concesiones) como consecuencia de la tragedia del puente Morandi, que ocasionó la muerte de 43 personas en 2018 al desplomarse un paso elevado en un tramo gestionado por la empresa. 

En este proceso de venta también participó ACS, que llegó a presentar una oferta en el entorno de 10.000 millones de euros, aunque en este caso fue el Estado italiano el que le cerró las puertas, al articular su propia propuesta (también con el apoyo de Blackstone) por considerar los activos como estratégicos para el país. Precisamente, uno de los actuales atractivos de Atlantia es el ingreso de algo más de 8.000 millones de euros que pronto se hará efectivo, en cuanto culmine formalmente la venta de Aspi, lo que redundará en una notable reducción de una abultada deuda que ronda los 30.000 millones de euros.