Imagen de la junta de accionistas de 2024 de Banco Sabadell / BANCO SABADELL

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Los inversores obvian la vuelta del Sabadell a Cataluña: "Las decisiones de la OPA se tomarán con números"

El mercado no tiene en cuenta, por ahora, las posibles implicaciones del regreso de la sede social del banco a la autonomía, y sigue muy pendiente de variables como resultados y dividendos

Más información: Banco Sabadell oficializa la vuelta de su sede social a Cataluña

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La decisión de Banco Sabadell de regresar a su histórica sede en Cataluña ha desatado una oleada de reacciones en círculos empresariales y políticos. Y, al mismo tiempo, un ramillete de interpretaciones del impacto que pudiera tener en la OPA hostil del BBVA.

No obstante, esta realidad ha chocado frontalmente con lo que ha sucedido en el mercado, donde la maniobra de la entidad que preside Josep Oliu ha tenido un impacto por completo neutro. 

Uno de los elementos que ilustra este hecho ha sido el comportamiento que han mostrado las acciones de los bancos implicados en la operación. Durante prácticamente toda la sesión del miércoles, la trayectoria de ambos títulos fue clónica; tras un inicio plano, BBVA y el Sabadell iniciaron una tendencia moderadamente bajista para cerrar con un resultado casi idéntico: retrocesos del 0,84% para el banco opado y del 0,81% para el oferente.

Por lo demás, un rendimiento totalmente alineado con el del resto de la banca cotizada, que se movió en terreno negativo, con descensos que fueron del -1,1% acumulado por Caixabank al -0,75% que experimentó Unicaja Banco.

El Ibex cierra su mejor año desde 2009 / EP

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Más allá de la mera actividad bursátil del día, las sensaciones en el mercado no difieren de las últimas sesiones, cuando aún no había trascendido la decisión del Sabadell en cuanto al regreso de la sede de la entidad a Cataluña. 

"El escenario de la OPA no ha variado desde el punto de vista de los racionales de la operación. A día de hoy, las decisiones de los inversores se van a tomar en función exclusivamente de los números", apuntan desde un banco de inversión internacional. 

El foco en los resultados

En este sentido, al menos por el momento, en la estrategia de los actores del mercado no han tenido cabida las posibles derivadas de una medida, que entra por completo en el terreno de lo político o lo institucional

De este modo, el foco de los inversores sigue centrado en las próximas presentaciones de resultados anuales, que tendrán lugar la próxima semana. Las expectativas de cifras de beneficios históricamente altas se combinan con las estimaciones que los bancos realicen acerca del exceso de capital que destinarán a remunerar a los inversores.

Son estos puntos en los que los expertos sí encuentran las claves para el futuro de la operación. Desde el primer momento en que el consejo de Banco Sabadell rechazó la propuesta de fusión del BBVA, antes de la OPA, la entidad catalana esgrimió como una de las razones su capacidad de generar valor para sus accionistas. Con cifras, contantes y sonantes.

No han faltado interpretaciones que apuntan a que el movimiento del Sabadell forma parte de su estrategia de defensa contra el intento de abordaje de su competidor. Y que la tentativa es ahora más complicada que en la víspera.

Placa identificativa en la sede de la CNMC, en Madrid / EP

Placa identificativa en la sede de la CNMC, en Madrid / EP

"El éxito o el fracaso de la OPA de BBVA está ahora igual de cerca o de lejos que los días anteriores, antes de que el mercado conociera el traslado de la sede del Sabadell. Si esta medida o sus derivadas han de incidir en el plano económico, no existe en estos momentos la sensación en el mercado de que esta circunstancia se vaya a producir".

En el mercado también recuerdan que la operación está pendiente ahora de que la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) se pronuncie sobre el caso de la fusión. Tras acordar llevarlo hasta la Fase 2, sí trascendió un cierto pesimismo en las filas de BBVA.

La prueba fue que en los días siguientes se afanó en recordar que desistiría de la operación si los números no salían como consecuencia de las eventuales condiciones del regulador.

No obstante, el propio oferente se ha encargado de reiterar ante los inversores y los medios de comunicación su confianza en el carácter profesional e independiente del organismo que preside Cani Fernández

Por ahora, ni una señal de que algo haya cambiado. La cotización de Banco Sabadell se mantiene muy similar a la contraprestación de la oferta de BBVA, a la espera de novedades… numéricas.